华泰证券：社会服务行业化妆品海外研究系列一：欧莱雅，百年发展历程，全球美业龙头

欧莱雅目前旗下有兰蔻、圣罗兰等 34 个品牌，全球市占率第一。外延并购 为扩充品牌矩阵的主要路径，商超百货、品牌零售店、药店、旅游零售、 电商等全渠道运营彰显较强品牌影响力，集团不断加大数字化营销应对消 费者变迁，在研发上，除常规产品也在加强对美妆科技的投入。17 年我国 化妆品市场中欧美品牌份额 41%，本土企业份额 22%，08 年以来提升 10pct，借助渠道红利快速增长，在品牌底蕴、研发实力上较外资龙头有较 大差距，大众市场仍为主战场。我们认为品牌、渠道、营销、研发方面综 合能力较强的企业有望胜出，建议关注珀莱雅、上海家化、御家汇。