国泰君安：房地产行业2022年中报综述：央国企重估

早期的高价地以及地产行业基本面的持续下行，预计2022年存货减值准备计提规模继续增长。从已公布存货明细的重点房企看，2018-2021年累计计提数额最大的城市前五依次是佛山、天津、北京、成都、厦门。其中2021年计提数额最大的城市前五依次是天津、佛山、南京、北京、成都。这些城市中，一线城市计提的主要是非核心区域和商住项目，部分二线城市在过去经历了高地价，后期由于房价的管制导致利润空间受挤压，部分二三线城市则是需求下行，同样带来项目去化和售价承受压力。考虑到2022年房地产市场基本面大幅下行，且多数房企在2017年以来下沉城市过多或者高价地获取过多，因此预计2022年全行业全年减值数额将继续增长。