华泰证券：壹网壹创-美妆电商服务龙头，增长有望提速

公司主要为化妆品牌提供全渠道电商运营服务，起步之初主要服务百雀羚， 后拓展至宝洁、露得清、佰草集等近 30 个品牌。伴随线上渗透率提升、品 牌方电商服务需求升级，电商服务行业仍处增长红利期。美妆为标品品类， 高毛利率/高复购率/高客单价，为主要赛道之一。公司通过全链路设计、差 异化营销、精细化运营帮助腰部企业实现快速增长，后续有望通过拓展客 户、扩张品类、孵化品牌，持续较快增长。预计 19-21 年 EPS2.63/3.64/4.70 元，目标价 182-185.64 元，首次覆盖给予增持评级。