国盛证券：青松股份：化妆品代工龙头乘下游扩张东风

公司通过收购成为松节油深加工&化妆品代工双龙头，当前无实控人。2020 年化妆品代工业务完全并表后将占公司收入比重超过 60%。公司固有松节 油深加工业务具有一定周期性，青松股份系行业龙头，占上游原料松节油国 内采购量 30%左右，下游松节油深加工产品销售 80%左右，对上下游有较 强的原料议价能力和产品定价权。2020 年青松股份收购诺斯贝尔剩余股份 后全资持股，诺斯贝尔系国内第一大、全球第四大化妆品代工厂，以面膜和 湿巾品类见长，2013-2019 年营收和归母净利润均保持高速增长，6 年 CAGR 分别为 25%和 29%，2019 年实现营收 21.78 亿元，归母净利润 2.53 亿元。 公司目前无实控人，诺斯贝尔及其高管持股平台合计持有青松股份 14.52% 股权，诺斯贝尔原股东合计持股 25.29%。