兴业证券：极致体验立于不败之地：从亚马逊看京东物流发展空间

中美产业结构差异导致京东相对亚马逊更小众。亚马逊市占率接近 40%，稳居美国第 一；京东市占率不及 20%，仅阿里的三分之一。同样商业模式，不同市场地位，主要 系中美制造业特征差异。美国 1990 年制造业 GDP 占比 17%，中国 2004 年占比 32%。 美国 1992 年制造业 CR4 为 40%，中国 1995 年为 20%。美国制造企业少且集中，导致 初创电商平台通过自营在某一细分领域发力的模式更有利于发展；中国制造企业多而 分散，大量中小企业苦于有效销售商品，电商平台极易吸引足够多的商家入驻，发展 速度显著高于自营模式。中短期维度，中国制造业体量大、集中度低的产业结构不会 发生显著改变，定位中高端的京东体量或仍难超越平台性电商企业。