山西证券：国防军工2025年中期策略：国际局势动荡加剧，我国军贸大有可为

投资要点： 筑底回升重启景气周期。2025年是承上启下的一年，过去半年中十四五延迟订单逐步释放，需求边际好转，随着十五五规划编制工作的启动，以及2027年百年建军目标的迫近，军工板块业绩将在2025年下半年筑底回升，重新步入上行周期。受24年珠海航展以及25年5月印巴冲突的持续催化，军贸预期不断增强，市场关注度持续提升，军工板块保持了较强的延续性。展望25年下半年，延迟订单的释放有望在下半年转化为收入及利润的改善，同时伴随着十五五规划的到来，以及全球地缘政治动荡带来的军费上行周期，军工行业将迎来新的景气阶段。 全球进入动荡变革期，中国军工迎来新增长。随着全球进入大国竞争与世界格局重构的时代，各个地区的权利再平衡将伴随着愈发频繁的动荡和冲突，在俄乌战争、加沙冲突、美伊核谈判僵持、叙利亚政权迭代等广泛的地缘政治紧张局势搅动下，一系列的连锁反应正冲击着二战后的国际秩序，全球军费开支出现前所未见的增长。印巴冲突汇集了多国先进装备，巴军使用中国体系装备取得空战大胜，中国装备一鸣惊人。伴随中国国防工业能力的持续跃升，中国装备信息化、智能化、网络化、数字化水平已达世界先进水平，另外在国防工业体系的完