民生证券：中国铝业（601600）-2024年半年报点评：氧化铝利润贡献可观，一体化布局优势显现

中国铝业(601600) 事件：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现归母净利润70.16亿，同比增长105%；扣非归母净利润68.57亿，同比增长138%。单季度看，2024Q2，公司实现归母净利47.86亿元，同比增长198%，环比增长115%；扣非归母净利46.74亿元，同比增长267%，环比增长114%。实际业绩高于业绩预告中枢。 2024H1电解铝产量大幅增长。量：2024H1冶金级氧化铝产量820万吨，同比+2%；原铝产量363万吨，同比+19%，主要由于子公司云铝股份复产较早，电解铝产量大幅增长；煤炭产量618万吨，同比+2%。价:2024H1铝价19798元/吨，同比+1310元/吨。预焙阳极均价4489元/吨，同比-1478元/吨，氧化铝价3506元/吨，同比+397元/吨。测算2024H1原铝税前利润2116元/吨，同比+850元/吨。氧化铝单吨税前利润416元/吨，同比+285元/吨。。 2024Q2业绩：氧化铝、电解铝价格大涨驱动业绩释放。量：24Q2公司电解铝产量185万吨，环比+7万吨（主要由于子公司云铝24Q2逐步复产），同比+32万吨（主要由于