中航证券：军工行业周报：“市场化机制”与“第二曲线”

过去三年连续中报行情，以及今年“缺失”的中报行情，背后其实都反映出，市场对军工行业的认知，早已从“主题”走向了“价值”，业绩能够兑现，价值得以体现，是赢得市场认可最重要的逻辑。对于军工行业，距离年底仅有的四个月，订单和业绩的兑现将显得尤为重要。我们认为，也有理由相信，今年军工行业的整体业绩增速，依然有望在全行业中名列前茅，比较优势不减，同时随着明年开始行业产能释放速度加快，在年底将很快切换到对来年的乐观预期。当前军工行业整体估值处于价值区间，对中长期资金来说，是具备较高性价比和吸引力的。年内，我们认为还有两点需要关注：1、越来越多的股权激励、员工持股在持续推出。随着军工行业从研发到采购不断的公开化、透明化、市场化，军工信息化、智能化对技术送代速度要求提升，国企改革行动不断深化，民参军企业活力不断激发，管理经营效率以及机制和人员因素的重要性将愈发凸显。与之相应，市场化机制之于军工行业也是大势所趋。年内而言，随着国有企业改革三年行动收官在即，相关改革举动也有望落地。2、军工“第二曲线”的发力。军工第二曲线主要是民机与军贸，民机方面，随着商飞宣布C919完成取证试飞，年内取得适航证及交付预期