华西证券：Call造纸：短期四季度有望迎来上行拐点，中期高浆价压力有望缓解释放盈利弹性

事件概述:2022年1-7月，全国机制纸及纸板产量7921.6万吨，同比下降0.9%。规模以上造纸和纸制品业企业营业收入8517.9亿元，同比增长2.4%。展望未来，由于Arauco的新产能有望在10月下旬投产，从而缓解供给压力，浆价有望在今年四季度末或者明年一季度出现拐点，而纸价有望受益于未来出口改善以及部分国内需求的释放，在四季度有望迎来一波涨价潮，纸企盈利能力有望环比持续改善。分析与判断:成本端：Arauco新产能有望于今年10月下旬投产今年以来，受疫情等因素影响，能源、化工原料、木片、物流等价格居高不下，造纸行业运行成本上行，造纸行业盈利空间受到挤压。由于今年以来纸浆价格大幅上行，目前纸浆价格和大部分纸品的出厂价格已经倒挂。这也是许多中小造纸厂亏损或者选择停工的主要原因。而智利Arauco公司宣布，新的漂白桉木(BEK)纸浆生产线正处在建设的尾声，第一包浆板预计会在10月底投产。该项目是Arauco浆厂建设的一条新的纸浆生产线，属于Arauco公司MAPA大型投资项目的一部分，是全球最大的制浆项目之一，纸浆产能将达到156万吨/年。该项目原定于2021年第一季度投产，但由于受到