申港证券：石油石化行业研究周报：OPEC+增产意愿不足 原油有望维持长期景气

投资摘要：每周一谈：事件：2022年9月5日，OPEC+决定10月小幅减产10万桶/日，同时表示可以随时增加会议的频次以解决市场发展问题。本次减产是OPEC+自去年8月以来首次减产，也是疫情后逐步增产后首个产量配额收缩的拐点。OPEC+当前处于历史性减产后的产能恢复阶段，增产幅度不及预期。2020年4月，为应对全球石油需求阶段性严重过剩局面，OPEC+宣布达成历史上最大规模的减产协议，包括自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为970万桶/日，此后减产幅度逐步调整至580万桶/日。根据2021年7月声明，自8月起每月增产40万桶/日，直至2022年9月将580万桶/天产量完全回归市场。通过产量回溯，2021年底OPEC十国的实际产量增加远低于协议量，2022年3月、5月甚至出现产量环比下降。俄罗斯因制裁缘故，实际产量也低于目标值。10月小幅减产10万桶/日对实际产量影响或将有限。OPEC+的产量协议配额以目标值的形式给出，即公布的是下个月应达到的产量，增产和减产则是两次目标值之间的差额，作为配额的环比变动。OPEC十国中主要产油国是沙特、伊拉克、阿联酋、科威特，根据本