申港证券：食品饮料行业研究周报：3周期共振下 建议重点关注啤酒行业

每周一谈：3周期共振下建议重点关注啤酒行业啤酒行业：不惧疫情袭扰，营收再创新高。22年上半年在疫情反复侵扰下，啤酒行业仍取得较好的业绩。22H1的A股啤酒板块营收增7.31%，营收连续第7个季度实现正增长，Q2单季度营收增6.88%，创造单季度最高营收记录。利润：毛利企稳回升，净利再创佳绩。A/H股啤酒行业毛利率环比增加1.51/3pct，分别达到40.8%/40.29%。22Q2在前期较高基数的背景下，实现15.97%的归母净利润增速，成为2013年以来归母净利润最高的一个季度。ROE逐年提升，盈利能力显著提高。22H1半年度行业ROE为7.66%，创下2013年以来半年度最佳记录，超过疫情前2019年全年水平。22H1毛利率环比22Q1增1.21pct，净利率增2.88pct，EBITDA/营收增6.96pct。啤酒行业重点推荐重庆啤酒。在华润、青啤、百威、重啤、燕京5家啤酒行业主要上市公司中，首推重啤。重啤在22H1营收增速11.2%，为第1名；销量增速6.36%，为第1名，吨价4499元，为第2名，仅低于百威的5124元，但仍显著高于其他同业（同业吨价在2900元-3800元之