太平洋证券：食品饮料行业22年秋季策略：底部布局，不惧扰动

行业复盘：食品饮料利润表现较好，收入增长较差。2022年上半年食品饮料（申万）行业实现营业收入4819亿元，同比增长6.59%；归母净利润976亿元，同比增长12.79%。在申万31个一级行业中排名分别为第22和第11位，食品饮料中白酒、预加工食品收入利润增长稳定。食品饮料今年以来涨幅位于A股中下，历史来看当前估值处于历史中枢水平。当前A股整体估值10.9倍，食品饮料（申万）PE-TTM为36.57倍，食品饮料行业过去13年估值的均值约为31倍，当前估值处于历史估值中枢上下。行业展望：1）需求层面：居民和企业的预期大幅下降，使得疫情的影响从短期冲击演变为长期压力。疫情导致需求疲软，在疫情结束前这一矛盾很难解决，同时基建成为今年经济主要抓手。2）成本层面：ppi持续下行，包材成本压力不大，cpi有望冲高回落，短期成本或有压力，中期看压力有望逐步缓解。白酒板块：1）白酒大周期：当前进入本轮白酒周期的后半程，消费震荡时高端白酒和地产酒具有业绩韧性。2）中短期：今年基建成为今年经济主要抓手，基地市场中产业结构较好的地产酒有望受益，此外有股权激励的酒企也有望保持一定的业绩稳定性。大众品板块：20