华鑫证券：复合铜箔行业专题报告：蓄势待发，前景广阔

高性能、低成本，凸显产品优势复合铜箔具有多维度优势。1）高安全性：复合铜箔内部材料在高温下热熔，切断电路，可以有效阻断热失控，有效提升电池安全性。2）提升能量密度：复合铜箔由于采用主流的PET基材取代传统的铜，可降重约50%以上，而传统8μ铜箔约占电池质量约14%。因此，采用PET铜箔取代传统铜箔可以有效提升电池能量密度5%以上。3)改善循环性能：在电池充放电过程中，复合铜箔可以吸收锂离子嵌入和脱出产生的膨胀和收缩应力，保持极片界面长期完整性，提升电池的循环寿命。4)降低成本：采用PET取代部分铜，原材料成本将有效下降。进入壁垒高，龙头将凸显先发优势PET铜箔较传统铜箔工艺与资本开支存较大差异，门槛较高。传统铜箔核心设备包括阴极辊、生箔机组等，其核心工艺包括溶铜、生铜、后处理等，而PET铜箔核心工艺一般包括两步即磁控溅射镀膜+水电镀工艺。根据东威科技公告，1GWh需要匹配2台真空镀和3台水电镀设备，总价值约6000万元。整体而言，PET铜箔单平投资强度约6-7元/平方米，而传统铜箔约3-4元/平方米，投资强度差异较大。当前磁控溅射设备、水电镀设备等车速仍有提升空间，未来伴随PET铜箔良