首创证券：家用电器行业深度报告：成本压力逐步缓解，把握确定性&关注新成长

财报回顾：拐点已至，龙头价值凸显。（1）营业总收入：2022H1家电样本营业总收入6781亿（yoy+3.77%），2022Q1/2022Q2分别实现营收3196亿（yoy+6.74%）/3585亿（yoy+1.26%），其中白电贡献主要收入，2022H1/2022Q2白电收入占比分别为66.70%/67.52%。（2）归母净利润：2022H1家电样本归母净利润502亿（yoy+10.79%），2022Q1/2022Q2分别实现归母净利润212亿（yoy+9.85%）/290亿（yoy+11.49%）。主要业绩贡献来自于白电，2022H1/2022Q2白电板块业绩占比71.83%/72.84%，2022H1零部件业绩增速亮眼，2022Q2板块加速分化。（3）盈利能力：2022H1芯片短缺压力缓解、原材料价格企稳回落、产品结构改善等因素影响下黑电、健康个护及清洁电器子板块毛利率有所提升。单季来看，2022Q2主要家电子板块毛利率及净利率有所回升，后续有望逐季改善。需求复苏仍存不确定性，行业盈利拐点确立。（1）需求：我国家电需求弱复苏。其中内销市场受疫情反复冲击较大，下半年疫情扰动因素仍在