国信证券：食品饮料行业白酒中报总结暨9月投资策略：全年基本面底部已过，建议积极布局业绩确定性标的

高端酒确定性较强，次高端分化增长，地产酒韧性十足。①收入利润：2022H1疫情冲击下行业呈现分化增长，高端和地产酒韧性较强。2021H1上市酒企收入和利润增速分别为15.9%和21.1%，2022Q2上市酒企收入和利润增速分别为10.6%和12.9%。分价格带看，2022Q2收入和利润增速排序均为地产酒（16.7%/12.7%）＞高端酒（15.0%/17.1%）＞次高端（-1.3%/-9.2%）＞其他（-23.5%/-170.3%）。高端酒消费偏刚性，以茅台为代表的高端酒在逆境中继续保持稳健增长。次高端Q2疫情中受损较为严重，主要系商务宴请等消费场景缺失。地产酒在行业周期下行中，依靠对渠道终端的强把控力，叠加返乡红利+升级红利，在Q2实现较为亮眼的增长，其中徽酒古井等表现突出。②利润端：部分酒企毛利率下滑，高端酒/地产酒业绩增长弹性凸显。2022Q2上市酒企毛利率/净利率为78.6%/35.9%（+1.7pct/+0.7pct），其中高端/次高端/地产酒毛利率同比分别+1.2pct/-0.4pct/-1.1pct，高端/次高端/地产酒净利率同比分别+0.8pct/-2.1pct/-0.