国信证券：2025年一季度保险业资金运用情况点评：风险偏好提升，权益增量持续

事项： 近期，国家金融监督管理总局发布保险业2025年1季度资金运用情况及相关数据。截至2025年一季度末，我国保险资金运用余额达34.9万亿元，同比增长16.7%。 国信非银观点：2025年一季度，债券市场收益率上行，险资持续加大债券投资力度。一季度人身险公司债券配置余额达16.1万亿元，环比增加超1万亿元，占比首次突破51%，创历史新高。权益方面，受益于政策空间打开等因素催化，一季度人身险及财险机构持续提升股票配置比例，占比分别达8.4%及7.6%，创近年来新高。在“资产荒”背景下，拓宽保险投资渠道成为稳定中长期投资收益水平的重要手段，我们持续看好长久期债券和高分红股票的配置机会。 评论： 固收：债市利率下行推动债券配置创新高 2025年一季度，债券市场利率中枢出现回升，持续吸引险资增配。截至一季度末，我国10年期及30年期国债收益率较年初分别上升20.5bp及18.3bp。低利率叠加“资产荒”背景下，债市下跌进一步吸引险资增加长债类资产的配置。 权益：高股息策略与新兴产业布局并进 权益类资产成为险资收益突围的关键。一季度人身险公司股票持仓市值达2.65万亿元，长期股权投资规模2.