中航证券：农林牧渔行业周观点：生猪补栏相对理性

本周行情申万农林牧渔行业（-2.86%），申万行业排名（9/28）；上证指数（-4.16%），沪深300（-3.94%），中小100（-4.43%）；简要回顾观点行业周观点：《生猪自繁自养利润年内新高》、《消费旺季开启，拥抱生猪周期》、《生猪旺季渐近，强势逻辑仍在》等。本周核心观点仔猪价格持续走弱，生猪补栏相对理性。1）母猪存栏增幅较低：7月至今，自繁自养生猪月均养殖利润在500-700元/头区间内运行。据涌益咨询，7、8月能繁母猪存栏仅环比增加1.79%和1.63%，而从历史来看21年4月母猪存栏在上述养殖利润水平下环比增加2.27%。相比之下，当前母猪存栏量增速较低，养殖户补栏积极性偏弱。2）仔猪价格弱势运行：现阶段补栏的仔猪将于明年春节后的传统行情低点出栏，叠加冬季疫病频发拾升养殖风险，补栏意愿不足导致仔猪价格连续6周下降，截至9月15日，涌益咨询口径15公斤仔猪价格从7月高点849元/头回落至629元/头，当前补栏行为较为谨慎。3）我们认为在政策引导支持下，产业应对周期变化更趋理性，叠加生猪储备管理能力提升，未来周期波动有望进一步得到平抑。饲料生产方面：8月全国工业饲料产量26