华福证券：汽车行业：量和结构遇短期瓶颈，休整之后仍大有可为

量和结构遇到了短期瓶颈，出口和混动是突破的核心看点。我们维持前期的判断，从需求角度看，量和结构都遇到了短期瓶颈：①燃油车销量，7、8月环比6月走低；新能车随着渗透率来到30%，市场有增速放缓的预期，特斯拉中国将对购买Model3和ModelY的用户进行8000元限时保险补贴、国内交车周期缩减等加剧了疑虑；②自主崛起迎来上行中继，5-8月市占率处于45-50%的平台期。我们认为短期内可以突破平台期的看点在于出口和混动：①出口，8月超过30万辆，创单月历史新高，占批销13%；其中，新能源汽车出口8.3万辆，同比+82%，占出口总量的27%。②混动，比亚迪、吉利、长城、长安、奇瑞等纷纷布局，有望继续替代主流合资品牌的燃油车（8月主流合资的新能车渗透率不到5%）。需求跟踪：9月前两周，乘联会日均批发销量4.4万辆，同比为+18.7%，环比持平；日均零售3.9万辆，同、环比分别为-0.4%/-11%，中秋节假日影响销量环比表现，关注疫情反复对需求的影响。1）批销：前两周乘联会日均批销分别为4.4万辆，同比为+18.7%；环比持平，川渝部分限电地区及受疫情管控地区已有序复工复产。2）零售：前两周乘