信达证券：迎接新机遇，百年国货日化龙头再起航——上海家化深度报告

百年国货日化龙头，拥有最全品牌矩阵、最深渠道布局、最强研发体系。上海家化是国产日化 品中历史悠久的老牌国货企业，拥有 120 年发展历史。公司旗下拥有十大品牌，覆盖个人护理 类目、美容护肤类目以及家居护理类目，其中六神销售额超过 20 亿，佰草集与汤美星销售额 大十几亿；同时，公司拥有深而全的渠道布局，覆盖商超、百货、电商、分销网点、CS 网 点、母婴店、海外等渠道；此外公司重视研发投入，拥有先进生产技术，具备自研创新型产品 能力。2019 年上海家化实现收入 76 亿元，近七年复合增速为 9.6%；实现扣非归母净利润为 3.8 亿元，近几年业绩波动较大。