国金证券：食品饮料行业研究：秋糖反馈平稳，关注龙头长期性价比机会

投资建议白酒板块：周内秋糖反馈基本落地，渠道观点与节前&节后反馈基本吻合，市场较为关注的王朝成论坛要点如下：观点：1）茅台的最新“母鸡带小鸡”竞争战略有可能导致普茅驱动的行业价格天花板不断降低。2）五粮液的弱处境使其止步于千元价位，行业主流高端价格难以突破。3）酱酒军团价格集体倒挂和渠道库存致次高端仍在调整过程中。4）地方强势品牌仍在利用厂商关系中的强势地位压库，中高端市场渠道库存仍处于增加的通道中。对酒企穿越周期的建议：1）扩大需求：领袖酒企要引领行业降度、降容；所有企业都要致力于实现区域扩张，全省化、全国化和国际化，白酒国际化最大的机会在东南亚，人口萎缩的影响不可逆。2）提升竞争优势：高端品牌要价格突围、管理供需；省级强势品牌要以产品升级周期和区域扩张周期对抗产业周期；次高端要选一个细分价位做大。3）降净利率，提投入支持率：为商家减负，强化“厂—商—端“共建，白酒企业要改变观念。市场较为关注周内茅台批价的走势，节前整箱/散瓶批价基本在2970/2730元，节后目前2950/2660元，较节前有所回落。我们复盘18-22年来飞天节前&节后批价走势，基本都伴随需求由旺转弱时批价回落（1