民生证券：民生食饮周报：分化中凸显韧性，推荐加大白酒龙头配置

本周（9月12日-9月16日）申万食品饮料行业周跌幅3.07%，跌幅小于沪深300跌幅4.39%;其中:其他食品（申万三级，下同）（0%）、啤酒（-0.29%）、零食（-1.52%）板块跌幅居后三。保健品(-5.41%)、软饮料(-5.09%)、其他酒类(-4.63%)板块跌幅居前三。消费分化中亦有韧性，白酒板块估值回归近五年来估值均值以下。在疫情反复以及对经济预期不明朗下，我们认为以“面子”，“场景”为核心的社交类消费仍将保持升级趋势，而以“自我满足”为主的消费品短期或有降级压力，消费整体是分化而非单向降级。以白酒为代表的社交品展现韧性：中秋不受疫情影响区域动销反馈平稳，行业向名酒集中趋势延续，主要酒企核心产品价盘稳定，散飞批价回落至2720元后起稳反弹，主因中秋正常加大供应，五粮液批价上行10-20元至980元，国窖维持920元；8月社零中烟酒类消费同比保持8%增长，好于整体水平。高端白酒作为“面子”消费代表，需求亦有“刚需”属性，当前估值已回落至近五年均值以下，推荐贵州茅台，五粮液，泸州老窖；区域经济分化为地产酒发展提供良好基础，建议关注古井贡酒，洋河股份，迎驾贡酒；经济复苏中，