开源证券：食品饮料行业周报：品牌分化加剧，名酒表现稳定

中秋节日现分化，市场整体表现平稳9月12日-9月16日，食品饮料指数跌幅为0.9%，一级子行业排名第3，跑赢沪深300约3.0pct，子行业中啤酒（+1.4%）、预加工食品（+0.4%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。中秋期间白酒动销分化加剧，具体表现为区域分化与产品分化。从区域来看，受疫情影响的区域动销较弱，如成都白酒市场中秋节日动销几乎停滞，经销商与终端库存略有提升，待疫情结束后逐渐消化。没有疫情区域表现出较好改善，如安徽市场动销较强，主要是省内经济增长良好，为白酒升级提供较好环境。从产品来看，不同品牌白酒分化较大，传统名酒品牌动销更好，表现为大品牌回款完成度较高，同时库存在合理范围内。五粮液节前开展分销活动较早，渠道库存合理，终端库存略有提升，近期五粮液通过加大市场执行力度以及积极回收低价产品的方式来维护市场价格，目前批价保持稳定。国窖中秋政策对回款拉动作用明显，渠道库存略高，预计国庆节动销会有恢复，缓解一部分库存压力。酱酒由于上半年去库存，中秋终端备货略好于同期，但渠道利润有下降，一二线酱酒好于小品牌。次高端白酒中汾酒动销表现较好，多数次高端白酒仍有压力。我们认为名酒企业