国信证券：食品饮料行业周专题（2022年第38周）：基本面弱复苏态势延续，积极把握确定性主线

核心观点社零：1-8月社零增速由负转正，促消费稳增长政策渐显成效。据统计局数据，2022年1-8月，社零总额为28.3万亿元，同比增长0.5%，实现由负转正。单8月看，社零总额为3.6万亿元，同比增长5.4%，去年同期低基数和促消费政策共振下增长较为突出。烟酒方面，1-8月，烟酒类零售额为3218亿元，同比增长7%；单8月烟酒类零售额为395亿元，同比增长8%，增速环比提升0.3pct。总体而言，线下消费仍受疫情影响，但也持续在缓慢复苏。白酒：中秋疫情影响已靴子落地，基本面逐季复苏趋势较明确。综合各地中秋动销情况看，今年中秋动销延续了以往“旺季不旺”的趋势，虽受到疫情一定影响，但对行业并不致命，基本符合市场预期。我们看好下半年白酒公司基本面边际改善。短期看，一方面，今年中秋与国庆相隔20天，旺季周期长，若国庆期间疫情无大的风险，预计宴席等消费会有部分回补；另一方面，2022Q2是基本面低点，2021Q3上市公司报表普遍低基数（受河南水灾、江苏疫情、酱酒热降温等因素影响），3季度白酒公司业绩或环比提速。中长期看，行业结构性景气和扩容趋势不变，高端和次高端价格带持续扩容，高端酒有能力穿越周