中银证券：计算机行业事件点评：当好指标变成“坏”指标

研发投入一直是计算机公司核心能力的重要指标，我们对行业相关数据做了定量的梳理。2021年多数公司实现了研发人员的增长，但在2022H1需求受限的局面下，并未带来预期的收益。而对投资研究来说，年中甚至年度业绩的分析展望，要充分考虑成本端因素。看好行业需求恢复后研发产出期带来的投资机会。研发人员数量方面，7成公司增长，扩充3成以上的公司占比不低。（1）有超四分之一（25.2%）的公司在2021年完成了超30%的扩张。考虑到30%的扩员比例并不小，这个结果一定程度超过我们认知。具体看，一方面不少增幅大的企业基数较小，例如龙软科技（+216%至155人）、云鼎科技（+167%至152人）等；另一方面，也不乏中孚信息（+123%至1,613人）、京北方（+76%至1858人）、诚迈科技（+69%至6,927人）、中科创达（+52%至10,350人）等规模较大的企业对人员进行了大幅扩张。（2）人员有正向增长的公司数占7成（69.3%）；约1/3（32.6%）公司处于基本持平（±10%）状态；明显缩编（-20%以外）的公司较少，仅7.8%。人员效益短期内体现不充分。若以2021年研发人员增加10%以