国信证券：连锁咖啡专题：咖啡本土化新时代，一超多强齐争艳

核心观点连锁赛道PK与思考，咖啡赛道比较优势凸显。观连锁赛道，开店逻辑背后，产品特色、供应链标准化、需求迭代、单店效率影响龙头连锁扩张空间。聚焦咖啡店，产品“功能性+成瘾性”特点带来广阔需求空间；供应链标准化助力连锁扩张，也给后进者一定机会；单店效率影响经营韧性和扩张势能。需求迭代中，咖啡本土风味化带来新机遇，疫情反复下，平价与小店显韧性。全球咖啡：规模超4000亿美金，星巴克占鳌头，本土龙头差异化竞争。2019年全球咖啡行业收入规模达4218亿美元（不含即饮咖啡），2014-2019CAGR=2%，增长稳健，2021年已基本恢复至疫前，现制咖啡居主导占比超70%。星巴克全球领先，在美国、日本、中国等部分区域优势相对突出，而欧洲、加拿大等区域因咖啡历史渊源和偏好差异，本土咖啡龙头相对占优。国内咖啡：千亿空间，平价化、小店化、本土风味化。国内咖啡发展兴起仅几十年，目前全口径收入规模预计人民币千亿+，规模可观，并形成多元业态交融竞争的格局。目前，国内咖啡馆一是从聚焦一线城市到二三线等渗透加速，连锁化率进一步提升；二是疫情下店型更丰富，小型店、社区店日益突出；三是定位更丰富，疫情下平价定位较