太平洋证券：2022年秋季农业投资策略：把握景气轮动，布局未来成长

投资评级及策略：从供需变化来看，4季度猪鸡价格有望进一步上涨。国际地缘冲突影响国际贸易，且国内库存相对低位，多因素共同作用下，粮食等大宗农产品价格易涨难跌。农业产业链上子行业景气轮动，养殖、种植、种子先行复苏，动保触底复苏在即。估值方面，板块市净率处于历史底部，投资较为安全，给予农业“看好”评级。策略方面，重点推荐景气复苏的动保板块，受益于转基因种子商业化破冰的种子板块，一并推荐养殖板块里的优质公司。动保行业：养殖复苏，动保行业景气将于3季度触底反转。2022年5月，主管部门修订颁布了《预防类兽用生物制品临床试验审批资料要求》、《治疗类兽用生物制品临床试验审批资料要求》等相关政策，并明确提出指导意见要加快宠物用新兽药产品生产上市步伐。我们认为，在政策驱动下，未来3年将会看到国产宠物动保产品上市潮，国产替代进口或将爆发。非瘟疫苗是猪用疫苗里的重磅潜力产品，简单测算，未来非瘟疫苗上市或将会给猪用疫苗市场带来约百亿规模的潜在增量。目前，非瘟疫苗研发4条路径包括弱毒活疫苗、亚单位疫苗、灭活苗+特殊佐剂、以及活病毒载体疫苗都在持续推进。我们认为，随着非瘟疫苗研发的推进和产品上市预期的增强，板块估