信达证券：菜百股份（605599）-2023H1点评：全渠道增长亮眼，直营模式充分受益终端高景气

菜百股份(605599)事件：公司发布23H1业绩，实现营收83.6亿元，同增57%，归母净利4.12亿元，同增66%，扣非归母净利3.86亿元，同增79%。23Q2实现营收33.08亿元，同增78%，归母净利1.78亿元，同增158%，扣非归母净利1.72亿元，同增306%。23Q2增速较快除去终端高景气度之外，也有去年同期疫情影响客观因素造成的低基数。点评：黄金首饰、金条、贵金属文化产品及钻翠珠宝各品类均取得良好增长。分业务，23Q2黄金珠宝零售/联营佣金分别实现营收32.7/0.4亿元，同比增长78%/75%。华北贡献主要营收，陕西、江苏等省份低基数高增长，线上表现亦亮眼。公司立足以北京为核心的华北区域，23Q2华北区域营收为26.5亿元，同增59%，占主营业务收入的80.15%，其中北京总店贡献较大。华北以外地区23H1收入同比增长210%，公司已在河北省、天津市、陕西省、内蒙古自治区及江苏省开设直营连锁门店，扩大销售区域。今年以来公司发力直播电商，并利用“618”等节点做大线上销售，23H1电商子公司销售同比增长109.43%，已超2022年全年水平。直营拓店稳步推进，我们预