财通证券：银行业存量按揭利率下调点评：“让利”修复经济，负面影响有限

核心观点事件：8月1日中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，在房地产领域明确提出了“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。此前，7月14号国新办上半年金融统计数据发布会上表示“按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。关于存量按揭利率下调，监管表述从“支持鼓励”延伸至“指导依法有序”，政策导向更为明确。存量按揭利率统一下调的可能性不大。2016年起我国地产调控坚持“因城施策”，各地存量按揭利率水平和实施政策差异较大。“市场化原则”下，存量按揭利率下调更可能采取自主协商而非统一执行的方式。可能的加点下调方案则参照各地当前的新发放按揭贷款利率，以各地最新加点值为基准按一定比例下调。此外，本次会议中并未提及“置换”，而是要求“依法有序”调整，这意味着转按揭、经营贷消费贷置换房贷等行为都可能被严加监管。存量按揭利率下调拖累上市银行净息差1-7bp。考虑LPR定价机制实施和地产调控影响，2019年9月至2021年12月期间新发放个人住房贷款利率居于较高水平，平均高于5年期LPR79bp。我们测算