民生证券：食饮：“庖丁解牛”拆析招股书（十）：蜜雪冰城：现制茶饮霸主发力多业态外拓，供应链为芯迈向星辰大海

深耕现制茶领域25年，主打高质平价理念，加盟门店数量位列行业第一。截至2022年3月末，公司共有加盟门店22229家、直营门店47家。公司旗下共有蜜雪冰城、极拉图、幸运咖三大品牌。2019/2020/2021年的公司营业收入分别为25.65/46.78/103.45亿元，CAGR达100.84%。2019-2021年公司归母净利润从4.45亿元增至19.10亿元，CAGR为107.25%，2020年疫情影响下仍实现42.09%的同比增长；2021年公司归母净利润实现高增，同比增速达202.29%。公司主要依托加盟模式扩大收入规模，2021年加盟收入达100.45亿元，收入占比96.18%，直营/电商收入占比各0.8%/1.74%。现制茶饮、现制咖啡、现制冰淇淋三赛道齐发力，未来市场空间广阔。根据艾媒咨询报告显示，中国现制茶饮的市场规模由2016年的291亿元增长至2021年的2,796亿元，CAGR为57.23%，预计到2025年将进一步扩大至3,749亿元。中国咖啡消费量从9.77万吨增长23.40万吨，CAGR为11.54%。中国冰淇淋行业市场规模从2015年的839亿元增长至20