信达证券：食品饮料行业2022年第39周周报：同样的结果，不同的出发点

白酒周思考：同样的结果，不同的出发点。压货是厂家完成业绩最常用的手段之一，为了使经销商配合承接更多的商品，厂家往往会辅以对应的费用政策利诱经销商打款。但若遇到较长期的动销不畅，经销商在面临资金压力的情况下便会低价甩货，从而导致市场价盘混乱，进而影响现有经销商的代理信心及新经销商的进入，久而久之形成恶性循环。从去年下半年以来，白酒市场接连遇到疫情反复、经济环境疲软等外部影响，消费意愿的表达及频次呈现出较大波动，最直观的表现就是有酒商反映酒不好卖了。当然，从我们实际的调研情况来看，今年各品牌的渠道库存相比去年同期均有小幅提升，但总体仍在酒厂的控制范围内，除个别旺季节点外，主流通单品的批价均保持稳定。厂家深知，维护价盘稳定就是维护渠道利益，做好消费者活动就是通过体验式消费到品牌植入的过程。站在今年年初，不同酒厂由于规模体量、发展节奏、历史情况、产品结构等不同，分别做出了不同的战略规划，不论是加快回款节奏以应对行业不确定性，还是均匀回款保持渠道稳定，都具有各自的合理性。有过以量换价成功经验的酒企，借助香型优势、大商优势，能够尽早锁定回款任务；经历过压货崩盘的酒企，在缺乏大商模式的支撑下，则更加