中银证券：天山股份（000877）-Q2利润修复，现金表现较好

天山股份(000877)公司于8月23日发布2023年中报，上半年公司实现营收534.34亿元，同减18.36%，归母净利润1.42亿元，同减95.94%，Q2业绩环比改善，我们维持公司增持评级。支撑评级的要点Q2利润有所恢复，现金表现较好。上半年公司实现营收534.34亿元，同比下降18.36%，归母净利润1.42亿元，同减95.94%。上半年公司销售商品提供劳务收到的现金535.51亿元，基本与营收规模相当；经营活动现金净流量86.11亿元，同比增长61.44%，大幅高于归母净利润规模，公司现金流表现较好。上半年公司毛利率15.09%，同降3.34pct，销售净利率0.12%。单二季度公司营收310.64亿元，同比下降16.47%，归母净利润13.73亿元，同比下降44.20%；单二季度毛利率18.51%，净利率4.75%。二季度公司利润有所恢复，基本实现了对一季度的亏损弥补，使公司上半年盈亏平衡。水泥熟料销量下降，骨料业务保持增长。上半年，公司销售水泥10,692万吨，同比下降3.01%；销售熟料1,473万吨，同比下降12.48%；销售商混3,375万方，同比下降10.22%；