中国银河：2月空调产销数据点评：空调内外销稳健、美的海尔拥抱新技术新趋势

相比4Q24刺激高峰，2025家电内销增速放缓，空调表现不错：1）统计局数据，2025年1-2月社零同比+4.0%，相比4Q24增速略有提升；家用电器和音响器材类同比+10.9%，保持较好增长，但与Q4的靓丽增速相比有所回落，表明消费者新鲜感已过；补贴政策优化后的通信器材类同比+26.2%。2）产业在线数据，1-2月空调内销出货量同比+8.8%。AVC零售监测，2025年1-2月空调线上、线下零售额分别同比-8.8%、+46.9%，消费者更倾向于线下购买补贴类产品。由于补贴刺激带来的信心，产业在线数据，3-5月空调内销排产量较去年出货实绩+14.8%，表明企业对旺季前的备货依然信心高。 空调、中央空调、热泵出口趋势较好：1）根据海关总署数据，2025年1-2月家电出口额（亿美元）同比+6.3%，增速有所放缓。2024年出口高增长势头有所减弱，美国关税风险有一定影响。但对于优质上市公司，海外供应链建设能够对冲风险。2）2024年空调出口超预期，产业在线数据显示，全年空调出口量9641万台，同比+36.1%；2025年1-2月空调出口量同比+30.9%，3-5月出口排产量较去年出货实绩+7