安信证券：非银行金融：个人养老金税优力度提升，第三支柱建设再发力

事件：9月26日召开的国务院常务会议，确定对政策支持、商业化运营的个人养老金予以税收优惠，以便于更好满足群众多样化需求、提升保障水平。会议决定，对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入的实际税负由7.5%降为3%。政策实施追溯到今年1月1日。税收优惠力度提升，推动第三支柱加快发展。2018年，财政部等五部门发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，其中规定“领取期商业养老金收入的25%部分免税，其余75%按照10%的税率计算个人所得税”，即领取期实际税率为7.5%，但仍高于较低收入者个税税率。我们认为，此次新政将领取收入时的税负大幅调降至3%，与工资范围在5000元至8000元之间的个税税率一致，旨在加码提取环节税优力度，鼓励参与群体覆盖面拓宽及缴纳规模提升，助推个人养老金第三支柱的发展。对较高收入群体更具激励效果。1）针对较低收入群体，此前税延养老金领取时税率低于其原本纳税税率，一定程度上抑制了该群体参与意愿。预计调整后的3%税率将在一定程度上提升缴纳积极性，但考虑到部分群体尚未到达个税