联合资信：2021年房地产行业信用风险展望—供需平稳降速，行业偿债高峰，房企分化加剧

 政策端——“房住不炒”列入国家规划，融资政策明显收紧，未来几年将是房企调整期中央层面展现了“房住不炒”长期调控的定力，地方层面上半年调控政策有所松动、疫情得到控制后调控再次升级。上半年货币环境整体较宽松，但三季度以来房地产融资政策出现明显收紧信号，房企面临“三道红线”指标考验，银行业金融机构面临房地产贷款集中度考核，未来几年将是房企的调整期。 供给端——信贷资金严格管控，库存去化周期高企，房地产开发投资增速或下行房企资金环境相对紧张，在严格的融资管控下，未来竞争格局由“规模为王”进入“资金为王”阶段，房地产的发展将更多地依赖经营杠杆。2020 年下半年，在开工和销售回转的情况下，房地产库存去化周期仍无明显改善且处于近五年来的高位，房地产开发投资完成额增速回升但尚未恢复至疫情前水平，供给端显现乏力态势。 需求端——居民购买力增长受限，市场需求分化显著，销售面积预计平稳下行需求的硬上限为人口和购买力，近年来我国住户部门杠杆率和居民债务收入比不断走高，2020 年疫情对居民购买力造成冲击，未来房地产市场预计稳中有降，预计 2021 年销售面积将延续平稳下行态势。需求端的区域分化更加显