中国银河：商品消费到服务消费，政策侧重点的变化

核心观点 大力提振消费是政府2025年首要工作任务：1）4月25日政治局会议指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设。2）我们注意到，近期消费方面的政策对服务消费的重视程度开始提升，并已推出了部分综合性改革方案，后续服务相关政策以及政策落地值得期待。3）消费的刺激不能仅依赖短期的国家补贴，若想治标治本，仍需要通过综合性方案提升消费者购买力、改善消费环境。在此背景下，3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》部署了8大方面30项重点任务。 消费品补贴已经带动社零改善，我们预期未来资金支持力度会加强 1）我们预期消费品以旧换新的资金支持力度将加强。2024年中央安排1500亿元长期特别国债用于消费品以旧换新补贴；2025年安排3000亿元。按照当前的补贴速度，以及2025Q3补贴资金将用完，期待进一步的资金支持。 2）商务部消息：截至4月24日，全国汽车以旧换新270.5万辆，12类家电以旧换新4746.6万台，