德邦证券：劲仔食品（003000）-首次覆盖：鱼类冠军，扩产品拓渠道，新成长可期

劲仔食品(003000)投资要点鱼类零食第一股，营收增长稳定。劲仔食品前身是华文食品，由创始人周劲松于2010年创立，公司于2020年登陆深交所主板，成为我国鱼类零食第一股。2017-2022年公司营收由7.67亿元增长至14.62亿元（CAGR+13.78%），营收增长稳定。毛利率水平有所下滑，具备一定提升潜力。整体来看，公司2017年至2022年毛利率水平有所下滑，主要受原材料价格上涨与新品上市前期毛利率较低影响。随着原材料成本压力的缓解，以及新品持续放量带来的规模效应，我们判断公司毛利率有望进一步提升。休闲食品行业市场广阔，劲仔小鱼赛道领先。我国休闲食品市场规模不断扩大。2016-2021年，我国休闲食品市场规模从6128亿元增长至8251亿元（CAGR6%），并预计2026年将达到11472亿元。其中，2020年我国鱼类零食市场规模为200亿元，预计2030年将达到600亿元，CAGR11.6%。2017-2020年劲仔食品休闲鱼制品品类的销售规模稳居休闲鱼制品领域行业第一，休闲鱼制品赛道行业领先，具备良好发展前景。产品矩阵不断优化，大包装打造第二增长曲线。目前公司主营产品分为