国联证券：苏皖白酒跟踪报告：动销可见改善，全年业绩稳健

近期二十多天来，我们线下调研了苏皖产区酒企及当地白酒市场，通过公司交流、专家访谈、草根调研等方式，较为全面立体地感知、了解和分析了双节期间的终端动销和渠道现状。核心结论：我们之前的行业深度报告《苏皖产区短期把握次高端，长期受益集中化》中已经阐明，苏皖产区持续受益于次高端扩容与集中度提升，在白酒全行业中具备相对优势。相较前期包括中秋，国庆终端动销可以看到改善；渠道库存正常或略高，各企业有一定分化。我们认为，苏皖产区虽整体上也呈现“旺季不旺”现象，但相对全国各地情况表现更好；上半年展现出的经营韧性和拉力仍会延续，全年业绩达成无虞。双节动销正在修复，疫情对消费压制减弱今年双节动销整体不够火热，但是苏皖地区相对全国表现明显更佳。不同于往年的是，今年中秋与国庆的时点相差二十天，更具可比性。相对前期以及中秋时期，国庆整体苏皖白酒消费可以看到改善，主要是大众宴席消费恢复较好，拉动次高端本地酒表现较好；而双节本就不是政商务白酒消费的主场，因此高端酒动销表现则基本平稳。双节期间，在安徽滁州、阜阳和江苏徐州、苏州等多地再度出现疫情，但疫情管控方法越发精细化，重点放在了对外防控，而区域内对于餐饮酒店等白酒重