德邦证券：安琪酵母（600298）-2023中报点评：收入稳健，利润承压

安琪酵母(600298)投资要点事件：公司发布2022年中报。2022H1，公司实现营收67.14亿元，yoy+10.23%，实现归母净利润6.69亿元，yoy+0.13%，实现扣非归母净利润6.11亿元，yoy+2.63%。单二季度，公司实现营收33.17亿元，yoy+8.45%，实现归母净利润3.16亿元，yoy-10.97%，实现扣非归母净利润2.81亿元，yoy-15.10%。主业营收稳健增长。分业务来看，23Q2公司酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他营收增速分别为8.94%/40.46%/-16.16%/-1.12%。在消费场景恢复背景下，Q2面用酵母增长稳健；Q2制糖产品高增，我们认为主要受益于糖价上涨。分区域来看，23Q2国内/国外业务营收同比+6.83%/+13.12%。国内表现平淡，主要增长来源于疫后需求弱复苏。分渠道来看，23Q2线下/线上渠道营收同比+11.34%/+4.90%，线下渠道表现较好，主要受益于餐饮、门店等消费场景恢复。Q2利润承压，主要系毛利率回落。23Q2公司实现综合毛利率23.65%，同比下滑3.10pct，我们认为或系产品结构变化所致