浙商证券：中国国航（601111）-2023年三季报点评：23Q3盈利超19Q3，航空大周期业绩兑现起点

中国国航(601111)投资要点公司公告23Q3业绩：营收458.64亿元/同比+153%，同比19Q3+21%，归母净利润42.42亿元，同比大幅扭亏（22Q3为亏损86.68亿元），超过19年同期（36.23亿元）。其中，23Q3投资净收益8.51亿元，旗下参股航司国泰航空23Q3的ASK、RPK分别恢复至19Q3的56%、61%，客座率为87%，较19Q3高出约7pct。经营数据（考虑山航已并表，往期数据调整为可比口径）机队：报告期内共引进4架，退出7架，净退出3架。ASK：23Q3同比22Q3增加119%，恢复至19Q3的95%；RPK：23Q3同比22Q3增加150%，恢复至19Q3的87%；客座率：23Q3客座率75%，同比22Q3提高9pct，较19Q3下降7pct。收益分析（考虑山航已并表，往期数据调整为可比口径）收入端：23Q3，单位RPK收入为0.71元，同比22Q3下降13%，同比19Q3增长21%；成本端：23Q3，单位ASK成本为0.45元，同比22Q3下降36%，同比19Q3增加22%，主要因为油价上涨、利用率尚未恢复。23Q3我国航空煤油进口到岸完税价环比