浙商证券：生猪养殖行业专题：为何如此看好后市行情？

十一期间猪价连续上涨归因几何？假期猪价实现9连涨，10月9日全国均价达到26.35元/公斤，相较于9月30日上涨2.03元/公斤，累计涨幅达到8.35%。我们认为短期猪价连续上涨的核心因素在于市场缺猪叠加部分非市场因素扰动：①市场缺猪是关键。一方面市场肥猪需求增加但猪源供应有限，寒冷天气下市场对带膘肥猪需求逐渐增加，屠企收购肥猪做库存的意愿提高，但本地大肥猪货源紧张，屠企被迫提高收购价，标肥价差进一步扩大。另一方面二次育肥争抢猪源加剧标猪供应压力。养殖户看好11、12月旺季行情，二次育肥户与屠企争抢标猪，分流部分本应上市屠宰的猪源，加剧了供应紧张的局面。②非市场因素助涨猪价。国庆假期部分屠宰场放假，整体开工率较低，养殖户因放假出栏也受到影响，生猪调运存在防疫和交通压力，导致生猪上市量有限，屠宰场收猪难度加大。十一收假后，散户出栏积极性或增加，而需求端离传统的腌腊、灌肠等消费旺季尚有时日，缺乏有力的利好支撑，猪价或以企稳为主。年前猪价或再创新高，明年8月前有望延续景气。市场对于猪周期最关心的2个问题是“猪价的高点”和“高猪价能够持续多久”。（1）对于猪价高点的判断，我们认为冬至附近猪价将