国金证券：医药行业研究——CDE新政加速医药创新迭代

以临床价值为导向，解决临床未满足之需求，鼓励真正创新，是一直以来（特别是2015年以来）监管机构和药企的共同目标。本次征求意见稿的本质是鼓励医药创新，满足临床未满足需求，是中国医药评审改革大潮中的必然，医药创新仍是重要的主流方向。我们认为新政将加速医药板块的创新速度、提高创新质量，有利于创新能力强、项目推进速度快的头部药企，Biotech公司，CXO龙头企业。 从投融资和现有的临床数据来看，新靶点、新项目仍在快速增长。靶点同质化和仿创结合是中国医药创新发展过程中的必然，我们认为从风险收益比角度来看，仿创结合+优效创新仍是未来5年左右中国医药创新板块的主旋律。如何做出差异化的创新药，解决临床未满足需求（具体而言，有解决临床空白，临床效果优效，提高患者依从性，提高患者可及性等方向）。过去的2年时间，药企在加速做转型创新，差异化创新，反应到新登记临床的数据来看，1-3期临床在持续快速增长。