国海证券：钢铁与大宗商品行业周报：“降息交易”范式易帜，衰退担忧主导市场

投资要点 降息预期交易开启。7月5日劳工部数据显示，美国6月非农就业高于预期，但低于前期值；同时6月失业率攀升至4.1%，职位空缺与失业人数比值下降至三年来最低水平（1.22:1），多种数据显示美国劳动力市场正在降温。7月11日，万众瞩目的CPI数据出炉，美国2024年6月的CPI和核心CPI明显下降，结合就业数据，市场对美联储降息的预期抬升至90.3%，并预计年内最少还有另外一次降息。市场“美联储降息交易”开启，推动黄金价格上涨。总体来看，美 联储态度谨慎多变，降息交易空间尚在但不宜过度乐观。 国内方面，本周多项经济数据公布。中国6月CPI同比+0.2%，上涨支撑来自猪肉和能源价格上行；6月PPI环比再度转负（-0.2%），主要受国际大宗商品价格波动和国内部分工业品市场需求不足等因素影响。7月12日公布的社融和M2的同比增速接近市场预期；虽债券利率明显下降，但债券融资并没有放量，表明企业部门和政府部门融资性需求较弱。进出口方面，中国6月出口同比增8.6%，进口降2.3%，贸易顺差创1990年来最高，同时由于人民币6月贬值，外汇储备虽小幅下降，但总体保持稳定。 黑色：1）螺纹：本周（0