信达证券：食品饮料行业2022年第41周周报：冷冻烘焙vs速冻火锅料：技术对商业模式的影响

本期内容提要:周思考：冷冻烘焙VS速冻火锅料：技术壁垒决定商业模式差异不同品类的预加工食品，其工业复杂度存在差异。冷冻烘焙品类相比速冻火锅料，生产环节更加复杂。例如，冷冻面团需要应用耐糖性和耐冷冻性的功能酵母，开发具有高效要求的酵母就是难点；冷冻蛋糕是冷加工产品，需要注意对微生物的控制。冷冻烘焙品类对设备投入和运输条件的要求更高。速冻火锅料产线设备单价多为几十万元，而冷冻烘焙专用设备动辄几百万元，甚至上千万元。大型冷冻烘焙工厂所用的设备大多来自进口，价格更高。专用生产线的投资比较大，也提升了进入该领域的门槛。相比速冻火锅料，冷冻烘焙对运输条件要求更高，尤其预醒发类产品要求运输、仓储温度必须低于-18℃，否则即便出厂品质再好，也会增加报损率。对于终端客户而言，冷冻烘焙品类的操作难度也比火锅料更大。冷冻烘焙品类对企业研发的要求高，同时需要通过技术推动帮助产品实现工业化生产。技术壁垒使得该品类具有易守难攻的特点，行业内玩家在各自擅长的领域参与竞争。奥昆的核心单品为挞皮、甜甜圈等，恩喜村聚焦冷冻蛋糕类产品，而南侨主打丹麦类产品。相比传统火锅料，烘焙品类价值感更高，相应利润率也会更高。速冻火锅料