光大证券：家用电器2022年9月月报：把握白电确定性，静待可选家电复苏

月报核心结论投资建议：重点配置白电。以10年为周期，截至10月14日，家电板块PE（ttm）处于22%分位，风险溢价处于95%分位，估值隐含充足的风险补偿。当前经济环境下投资家电，必选产品优于高单价的可选家电，国内业务占比高的公司优于海外收入敞口大的公司。建议重点关注白色家电的三季报韧性，择机右侧布局厨房小家电（国内经济复苏），紧跟清洁电器业绩拐点（海外复苏）。行情复盘&外部环境：9月家电跑赢大盘，外部环境逐步变好。9月家电行业跑赢同花顺全A指数6.4pcts，大盘整体向下（美国加息超预期），家电体现出低估值的防御属性，预计板块向下的空间有限。外部环境正在变好：（1）成本红利：22Q3钢材、铜价格分别同比-31%、-12%，预计本轮成本红利将贯穿22Q3-23Q2并且韧性较往年更强。（2）国内地产复苏：9月底央行、银保监会、财政部等频放利好，预计各地需求端政策继续改善，带动市场活跃度提升。（3）海外需求震荡：最新数据显示，7月美国家电零售金额同比-5.8%，剔除价格因素后同比-14.3%，美国家电销售在经历疫情居家红利后仍处于震荡衰退中；8月欧元区19国零售交易额（非食品）同比+7.3