中国银河：风光储电业24年及25Q1业绩总结：风光储盈利修复，电网景气持续兑现

风电：25迎盈利拐点，双海驱动向上。2024营收2，273.9亿元，同比+4.9%；归母净利润79.06亿元，同比-21.1%；毛利率8.0%，同比-1.5pcts；净利率3.5%，同比-1.14pcts。25Q1营收454.3亿元，同/环比+30.1%/-44.4%；归母净利润22.3亿元，同/环比+18.3%/+81.4%；毛利率17.1%，同/环比3.4pcts/+8.3pcts；净利率5.4%，同/环比-46.1pcts/+393.3pcts。今年以来，风机价格企稳回升迹象明显，零部件环节也呈现涨价态势，2025为装机大年01整机及零部件陆风出货提升，海风项目加速开工，我们认为未来海风机组均价继续下行空间有限，陆风机组有望企稳回升，看好25年双海提振业绩零部件量利齐升景气延续 光储：底部芬实，静待复苏。2024营收8，798.5亿元，同比-24.1%；归母净利润-264.9亿元，同比-127.7%；毛利率12.03%，同比-8.11pcts；净利率为3.0%，同比-11.3pcts。2501营收1,667.9亿元，同/环比-17.4%/-25.1%；归母净利润-45.1亿元，同