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华安证券:京沪高铁(601816)-黄金区位核心资产,价值与成长兼备

发布者:wx****4e
2023-09-27
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交通 华安证券
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华安证券:京沪高铁(601816)-黄金区位核心资产,价值与成长兼备.pdf
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京沪高铁(601816)黄金区位核心资产,网络连通加速成长京沪高铁为八纵八横主干道中,2019年以0.9%的全国高铁里程占比,贡献了全国铁路6.0%的旅客发送量和6.6%的旅客周转量,区位优势显著。核心区位叠加高设计时速标准,公司具备强盈利能力,净利率领先国内铁路公司,属于全球头部水准。受益于网路连通度的持续提升,强盈利之余亦有成长,2012-2019年京沪高铁全线客运量CAGR18.6%,2016-2019年扣非净利CAGR14.7%。本线和跨线量、价、周转有望齐升,京福安徽产能爬坡加速公司网、运业务分别对应跨线和本线,受益于疫情修复、需求自然增长,跨线、本线均有望量、价、周转齐升,但跨线、本线增长节奏、看点有所不同。跨线在网络连通、交叉引流的背景下,量方面的弹性大于本线,是短期增长的主要支撑;本线价的弹性大于跨线,且定价市场化程度有望逐步深化,是中长期增长的主要看点。此外,全线受需求时空分布不均对周转形成制约,未来有望随长编组列车增加、缩短列车间隔、平行线路疏解区间瓶颈逐步改善。最后,京福安徽区位、时速均有较强优势,叠加未来干线网络持续连通,产能爬坡加速、有望在中期视角下为母公司增

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