浙商证券：重庆啤酒23H1中报点评报告：23Q2利润超预期，成本改善明显&结构持续升级

重庆啤酒(600132)投资要点事件：23H1实现营业总收入85.05亿元（同比+7.17%）；归母净利润8.65亿元（同比+18.89%）。23Q2实现营业总收入44.99亿元（同比+9.64%）；归母净利润4.78亿元（同比+23.52%）。23Q2业绩超预期，主因成本改善带来毛利率提升23Q2业绩超预期，主因23Q2毛利率同比+1.85pct至51.45%，净利率同比+2.17pct至21.51%，盈利能力提升主因：1）吨成本改善幅度超预期：23H1吨成本为2537元/吨（同比+2.68%），23Q2吨成本为2418元/吨（同比-0.1%），23Q2吨成本下行。2）管理费用率优化：23Q2销售费用率/管理费用率（含研发费用）同比+0.59/-0.69pct至15.93%/3.43%。3）税率下降：税金及附加比率同比-0.25pct至6.38%，所得税率同比-1.91pct至19.54%，税率下降主要受益于西部大开发优惠税率。乐堡、重庆表现优异带动主流价格带高增，疆外乌苏仍在恢复中1）量：23H1销量172.68万吨（同比+4.76%），23Q2销量90.32万千升（同比+5.74