国海证券：元祖股份（603886）-公司动态研究：上半年积极展店，淡季利润承压，期待中秋发力

元祖股份(603886)事件:2023年8月28日，公司发布投资者关系记录公告，进行中报业绩解读，根据此前发布的2023年半年报，公司上半年营业收入10.73亿元，同比增加2.52%，归母净利0.48亿元，同比下降22.63%。投资要点:上半年开店积极，人员费用增加影响利润。公司二季度实现营业收入6.26亿元，同比增加2.36%；归母净利0.57亿元，同比下降30.60%，扣非净利0.52亿元，同比下降34.17%。二季度利润端承压，主要原因为销售费用率同比上升3.4个百分点。上半年销售费用率增加较多的项目为人工成本，同比增加约3200万元。我们预计主要原因为上半年公司加快开店节奏，而公司旺季主要体现在三季度。上半年新增门店贡献收入较少，而人员开支有所增加。截至2023年年中，公司门店数量为762家（2022年底为741家，净增加21家门店）。蛋糕增速继续受闰月影响，中西式糕点保持增长。分产品看，公司上半年蛋糕收入4.96亿元，同比增加1.37%；中西糕点收入5.13亿元，同比增加3.27%，其中二季度蛋糕和中西式糕点的增速分别为基本持平和+4.00%。另外，由于今年闰二月影响了3月和