华鑫证券：古井贡酒（000596）-公司事件点评报告：利润超预期，结构升级顺利

古井贡酒(000596)事件2023年10月27日，古井贡酒发布2023年三季报业绩公告。投资要点毛利率稳步提升，利润增速超预期2023Q1-Q3营收159.53亿元（同增25%），归母净利润38.13亿元（同增45%）。其中2023Q3营收46.43亿元（同增23%），归母净利润10.33亿元（同增47%）。毛利率2023Q1-Q3为79.04%（同增2.6pcts），其中2023Q3为79.42%（同增5.7pcts）。净利率2023Q1-Q3为24.51%（同增3.3pcts），其中2023Q3为22.97%（同增3.4pcts），盈利水平增长主要系公司吨酒成本有所下降，叠加产品结构持续升级推升毛利率所带动。单三季度销售费率与管理费率有所增加，分别同增1pct与1.6pcts。经营活动现金流净额2023Q1-Q3为57.20亿元（同增13%）。2023Q3末合同负债为33.15亿元，环增2.9亿元。产品结构持续升级，看好全年达成收入目标公司坚持“全国化+次高端”战略不变，加快“全国化、次高端”推进速度，打造规模省区、规模市场、规模客户、规模单品、规模网点。公司省内优势地位持续领先