国金证券：食品饮料行业研究：守望复苏，把握性价比契机

投资建议本周专题：如何看待白酒板块节后调整？十一节后白酒板块有明显调整，我们认为主要系：1）国庆白酒动销反馈平淡，普遍未出现预期内旺季消费高潮，且节后多地仍有疫情反复，郑州等多地管控力度较强。2）板块内核心单品批价较此前有所回落，市场对白酒消费景气度、渠道/终端库存压力存在担忧。3）行业层面相关传闻反复，短期内情绪面承压。4）部分酒企披露三季度经营情况，业绩层面并无明显超预期的表现。在此背景下，外资对于白酒板块存在集中性卖出交易，板块内核心标的沪深股通持股比例较节前明显回落，茅台/五粮液/老窖持股分别较节前-0.43pct/-0.30pct/-0.15pct。我们认为，本身本周北向处于持续净流出状态，周内合计净流出约293亿元，且白酒核心标的本身流动性占优。就白酒板块而言，我们认为当前基本面并未出现明显的边际变化，资金面的因素对于板块的影响较为明显。在近期回调之下，板块整体性价比尤为突出，例如高端茅五泸23年PE分别为28X/19X/22X，建议关注板块在情绪低点时的配置价值。我们认为往后消费力复苏传导的路径仍较为明确，至暗时刻已然过去，环比复苏的态势未变。当前仍首推高端酒，品牌力支撑